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金融:银行一季报的高速增长源于哪里 荐5股

发布时间:2019-10-09 20:03:20

金融:银行一季报的高速增长源于哪里 荐5股 2019-05-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点1季度收入环比拆分:明显超预期是的生息资产增速和非息收入。1、银行1季度净息差环比是微降的,贷款收益率预计是缓慢下行,存款付息率是缓慢上行的。净息差趋势符合市场预期,但总体幅度好于我们预期。2、资产增速方面,除贷款环比增速4%之外,股份行债券投资环比增长7.5%。 、非息收入在金融市场活跃、监管较松、货币利率维持低位背景下,增速明显超预期;中小银行更为明显,同比增长17%。

1季度同比高增拆分:基数因素+环比因素。我们采用宏观分析“翘尾因素“的方法,对基数因素进行了测算,基数原因对银行同比的高增长贡献在70%左右。剔除基数因素,1季报同比仍然较快的是兴业,南京、江苏、杭州。这四家银行的特点都是在积极转型,同时金融市场业务也比较积极。基数原因会使营收同比增速逐渐下降,假设环比持平,股份行半年报营收同比18%、全年1 %;国有大行半年报收入同比10%,全年8.5%,小银行半年报同比20%,全年15%。

宏观角度看银行一季度高增长:经营环境最好阶段VS最差阶段。18年1季度是金融监管最严的阶段,中小行的资金成本在历史高位,各种表外业务受限明显。而今年1季度金融监管和货币政策全面放松,经济出现“小暖春”。中小银行高增长源于经营环境大幅度变化,这也解释招行一季度相对行业较平稳。展望未来,我们4月初提示了金融政策的微调,银行最好的环境过去,但仍然宽松。考虑环境的边际变化,我们预计股份行半年报营收同比17%、全年11%;国有大行半年报收入同比9%,全年7.5%,小银行半年报同比18%,全年1 %。而全年的利润增速和1季报持平:大行5%,股份行10%左右,小银行12-15%;因为拨备完全可以用于调节利润。

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