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交通运输铁路运价改革预期较强物流短期平淡

发布时间:2019-08-15 11:47:28

交通运输:铁路运价改革预期较强 物流短期平淡 201 -02-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议基于铁路运输恢复略超预期,运价市场化改革预期较强,运价上调动力大,本月继续推荐大秦铁路(601006)、广深铁路(601 )和铁龙物流(600125)。

战略性看好物流行业投资机会,年度上涨空间将强于大盘,由于前期涨幅已较大,经济明显回升前,板块上行空间有限,本月不作重点推荐。个股方面重点推介中储股份(600787)和飞力达( 00240)数据点评铁路客运春节错位影响下滑,货运保持稳定开局:1月,铁路旅客分别发送量1.5 9亿人,同比下滑7.8%,下滑明显,我们认为这主要是春节错位影响导致,预计剔除错位因素,客运增速开局同比持平或微降;1月全国铁路货运总发送量 4121万吨,同比增加225万吨、增长0.7%;电煤供应链数量上呈现良好发展态势,预计1月大秦线煤炭运量约 890万吨左右,同比增长1.9%左右,实现首月开门红。朔黄线方面,根据我们调研,首月运量超2000万吨,增长较快。

物流行业景气回升变缓,弹性仍看经济:上个月月报当中,我们指出1-11月我国社会物流总额共计16 .4万亿,按可比价格同比增长9.7%,虽然连续5个月低于10%,但却是12年 月份以来的首次回升。但从社会物流需求增速和GDP增速较好的同步性来看,12月社会物流需求的进一步恢复有所减缓,整体来看,我们预计12月增速仍然低于10%。1月份非制造业商务活动综合指数56.2,仅比12月回升0.1,其中新订单指数和新出口订单指数略有下滑,显示出行业需求增速回升有所放缓。

高速公路车流量整体增速重新波动,货运路段相对下滑较大:进入12月份后,全国高速公路多数路段重新下滑。我们认为部分可能由于北方地区雾霾天气增多影响,也有春节错位因素影响。车流量增速分地区来看:12月东部地区主要路段微降,整体增幅仍较大低于去年同期;中部地区整体下滑较大,中原高速路高增速结束,赣粤高速和皖通高速路段也小幅下降;华南地区12月整体轻微下滑,深高速微降,粤高速微升,而西部地区成渝高速相关路段仍然处于低迷状态。

行业点评铁路运价市场化改革预期较强,运价上调确定性大:从1月的铁路工作会议来看,我们认为今年是铁路体制机制转换年,铁路将围绕运输组织改革和市场化改革进行动作,而价格工作会议提出铁路货运运价改革,推升了铁路货运价格“市场化”改革预期,我们认为将导致结构性货运涨价,运价上调的确定性较大。

物流板块涨幅已大,短期或有压力:自12月4日大盘创下1949低点后反弹以来,物流板块加权平均涨幅已经超 2%,仅次于证券板块,相对大盘和沪深 00的弹性达到1. 。我们认为板块目前大部分标的已经达到合理的估值水平,部分已经偏高,短期来看,经济回升并没有明显的信号,主题性的催化剂暂时也处于中空期,因此我们认为板块短期面临调整的压力。

高速公路上半年业绩负增长压力压制估值提升:春节免费通行即将开始,H1免费政策预计影响行业营收约5%。我们认为其上半年行业业绩仍可能出现小幅负增长,这是我们认为板块可能相对收益不明显的原因。

风险提示经济再次掉头下行,对行业冲击较大。

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