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金融低于预期但也不那么差失望来自于未超季节性规律

发布时间:2019-09-13 20:14:49

金融:低于预期但也不那么差 失望来自于未超季节性规律 2012-08-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:8月10日央行发布2012年7月金融统计数据:

7月份人民币贷款增加5401亿元,同比多增485亿元。

7月份人民币存款减少5006亿元,同比少减1695亿元。

7月末,广义货币(M2)余额91.91万亿元,同比增长1 .9%;狭义货币(M1)余额28. 1万亿元,同比增长4.6%;流通中货币(M0)余额4.97万亿评论:

新增信贷5401亿,低于我们(6000亿)以及市场(7000亿)的预期。其中票据融资1526亿,居民短期贷款660亿,居民中长期贷款1180亿,企业短期贷款954亿,企业中长期贷款920亿。

7月新增信贷数据基本符合季节性规律。即使全年新增信贷放到8.2-8.5万亿,下半年月均新增信贷大约也只为5600-6000亿。而七月作为经济活动的淡季,新增信贷低于月均水平、以及中长期贷款依旧偏低其实是符合季节性规律的。因此不论从总量还是结构而言,7月信贷数据并非特别悲观。

市场对7月信贷的一致预期(7000亿)高于下半年月均,其中包含了对信贷需求复苏以及政策发力缓解银行惜贷情绪的预期。新增信贷数据未超季节性规律显示:1,国内经济活动以及信贷需求复苏的速度可能慢于预期;2,7月政策端不如市场预期的那样给力。

其他融资形式的增长是7月信贷需求依然偏弱的原因之一:1)企业债券净融资2487亿元,同比多2065亿元,明显高于上半年平均水平。2)委托贷款和信贷贷款总和新增1542亿,规模高于去年7月。

在企业信贷需求下降以及银行对平台贷款项目的支持依然相对有限的情况下,银行对个人按揭贷款的供给继续复苏。

7月存款减少5006亿。理财产品收益率下降以及中小银行中长期存款利率上浮幅度较大可能使得五大行存在中长期存款利率加大上浮幅度的压力。

由于基数较低的原因,虽然存款降低5006亿,M2增速依旧继续反弹至1 .9%。但7月经济活动淡季使得M1口径下企业活期存款下降4842亿,占M2的比重依旧偏低。而M1增速相比上个月也小幅回落至4.6%。

新增信贷低于预期但符合季节性规律新增信贷5401亿,低于我们(6000亿)以及市场(7000亿)的预期。其中票据融资1526亿,居民短期贷款660亿,居民中长期贷款1180亿,企业短期贷款954亿,企业中长期贷款920亿。

7月新增信贷数据基本符合季节性规律。即使全年新增信贷放到8.2-8.5万亿,下半年月均新增信贷大约也只为5600-6000亿。而七月作为经济活动的淡季,新增信贷低于月均水平、以及中长期贷款依旧偏低其实是符合季节性规律的。因此不论从总量还是结构而言,7月信贷数据并非特别悲观。

市场对7月信贷的一致预期高于下半年月均,其中包含了对信贷需求复苏以及政策发力缓解银行惜贷情绪的预期。新增信贷数据未超季节性规律显示:1,国内经济活动以及信贷需求复苏的速度可能慢于预期;2,政策端不如市场预期的那样给力。

在企业信贷需求下降以及银行对平台贷款项目的支持依然相对有限的情况下,银行对个人按揭贷款的供给继续复苏。而企业的中长期贷款占比继续下降。

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